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中金公司彭文生:预计下半年将出现V形复苏,但V形尾巴将波动|彭文生

发布者:顺达注册发布时间:2020-06-23访问量:7

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  彭文胜回到中金公司(03908。HK)然后再说一遍。6月22日,中金公司首席经济学家彭文胜在新闻发布会上说,在该流行病没有大规模反弹的基准假设下,全球经济将在下半年逐步复苏,并且 中国将比欧美快。

  受这一流行病的影响,全球资本市场经历了动荡。 目前,一些国家和地区的疫情达到顶峰,而一些新兴市场的疫情仍在升级。在“后流行时代”,中国还面临着短期内恢复生产和恢复生产的深化,以及应对外部变化的压力和挑战的政策和战略的中长期调整。 环境。

  彭文胜认为,下半年的复苏有望呈现大的V形趋势。 但是,这一轮复苏是一种“替代性复苏”,其中供应快于需求,而供过于求的趋势将贯穿这种经济复苏。“但是,如果V的尾巴运动能迅速恢复到爆发前的状况,则可能会有一些波动,并且在一定程度上会有所下降。彭文胜说。

  他建议,为应对“替代性复苏”,应放松货币汇率,引导市场利率下降,并朝着经济供求平衡所需的自然利率迈进。 其次,财政扩张直接增加了需求,其效果是提高了自然利率。

  中金公司首席战略家兼董事总经理王汉峰表示,对于下半年A股和港股的配置,建议以新经济为主,旧经济和新经济为重点。 传统经济分阶段分配。

  供应的“替代恢复”快于需求

  在过去的经济周期中,传统和典型的经济复苏通常是由需求驱动的。 当经济复苏放缓时,也受到需求的驱动。 价格驱动与政策支持相结合,反映出需求的恢复快于供给,并且供求之间的差距缩小了。

  但是,这次却有所不同。彭文胜认为,这轮经济复苏是相反的,是一种供需快于需求的“替代性复苏”。

  “这种新的王冠流行是公共卫生危机。 它的重要特征在于,它是在经济衰退期间由供应驱动的,主要受到社会隔离的影响,当然也影响需求,但它基本上限制了供应方。同样,在经济复苏时,社会隔离措施放松了,隔离强度降低了,这反过来又导致了供应方的复苏。他说。

  但是,在这种恢复情况下,仍然需要注意两个问题:消费是可选的和强制性的。 即使放松了社会隔离,规避风险也使得难以完全恢复消费。 在债务爆发期间,公司和居民需要修复资产负债表应尽快恢复,以增加收入,减少投资和消费,以遏制需求。

  

  供应的恢复快于需求,导致储蓄过多,这给自然利率带来了下行压力。在这种情况下,政策如何应对?

  彭文胜提出了两个建议:一是货币放松,导致市场利率下降,趋向于经济供求平衡所需的自然利率,二是财政扩张直接增加了需求,其效果是 提高自然利率。

  从全球经济复苏的角度来看,他预计下半年全球将出现渐进式复苏。 预计东亚经济体将恢复更快,而欧洲和美国将相对较慢。

  “因此,在下半年,我们的外部需求仍然面临压力。 依赖于政策支持和财政扩张,复苏更多地体现在内部需求上。彭文胜说。

  新的王冠流行病仍在新兴市场国家中蔓延。 在流行病的影响下,这些国家和地区面临着哪些结构性风险?新兴市场会否出现违约浪潮?

  “尽管发展中国家在该国中所占比例很小,但人口众多。面对全球金融市场,它将对风险偏好产生影响,并对欧美的经济复苏产生一定影响。一些发展中国家会遇到金融危机吗?无法完全排除这些可能性。彭文胜对记者说。

  下半年投资策略:以“新”为主线,“旧”时机

  “下半年,A股令人惊讶,但并不危险。“在香港股市,新经济将继续领先。他说:「就今年下半年的A股及港股整体情况。他建议,以新经济为主线,旧经济和传统经济应分阶段配置。

  作出上述判断的背景是,在过去的十年中,中国的经济结构持续调整,在此期间产业结构发生了转变。 目前,以消费和服务业为代表的第三产业比重已超过一半。王汉峰认为,经济基本面的分歧,新旧经济的分化,低利率,低增长以及投资者结构的变化,都在加剧这种状况。

  目前,中国的产业结构转型已经体现在A股市场上:以消费,医药和技术为代表的新兴经济领域的市场份额稳步增长,目前已占40%以上。持有新经济领域领先的A股的外资也取得了出色的长期业绩。

  根据中金公司的数据,自年初以来,外资持股比例最高的100股A股股票指数上涨了112%,其余A股下跌了36%。 香港股票的差异相似。

  在行业方面,今年下半年,中金公司更倾向于三种行业。 首先是消费行业,例如食品和饮料。“特别是,现在的估值并不昂贵,而且有望在未来继续改善的行业,例如家用电器,汽车配件,家用电器和其他泛消费行业。王汉峰说。

  第二类是与先进制造业相关的产业,例如技术和新能源汽车产业链。

  “我们认为新能源汽车产业链将是三到五年的周期。 从去年年底开始,全球新能源汽车产业链正在经历加速电动汽车平价的过程。王汉峰说。

  第三类是与旧经济有关的行业机会。

  此外,他提到领先的经纪股票在下半年有一定的机会。 登记制度的改革和居民对金融资产的偏好,都有利于领先的经纪公司开展业务。

  改革后,GEM试行注册系统接受企业声明,并选择分层以打开董事会。 下半年将对资本市场进行一系列改革。 如果一切顺利,资本市场的投资生态和技术行业的估值将如何改变?另一方面,科技公司的估值会进一步上升吗?

  王汉峰认为,当前的股市融资条件更具包容性,登记制度试点相继推广非常适合当前的经济结构转型背景。

  “技术部门,包括其他一些创新经济部门,将从资本市场改革中受益。他说:「对于科技公司的估值,某些新兴经济公司无法完全采用传统的估值方法来对待。 他们应该从多个角度评估其估值。 预计估值可能会逐步增加。”