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徐朝阳:苯乙烯期货使整个现货交易更加活跃

发布者:顺达注册发布时间:2020-06-20访问量:61

  6月18日至19日,由大连商品交易所和中国石油和化学工业联合会共同举办的“ 2020中国化学工业(期货)大会”举行。为了适应流行病的预防和控制以及互联网的普及,大商首次将“行业大会”在线上移开了。来自行业协会,工业企业,金融投资,信息和信息的众多专家,学者和企业领导人将通过在线直播和互动方式,共同探讨化学工业及其衍生物互利发展的前景和机遇。

  远大能源化工有限公司总经理 许朝阳

  在6月19日上午的液体化学论坛上,远大能源化工有限公司总经理徐朝阳,Ltd.,以“全球苯乙烯流行病与供需矛盾”为主题演讲。

  徐朝阳说,在苯乙烯未在期货交易所上市之前,华东贸易商的数量很少,主要是一些大型贸易商和小型区域分销商。 交易量不活跃。 现货交易者的结构相对简单。 从上游到下游,中间没有多少联系。但是,苯乙烯在期货中上市后,期货解决的主要问题是,对于该行业,首先引入了大量的投资者,通过资产管理公司通过期货将非行业投资者引入该行业。第二个改变价格体系。

  徐朝阳说,在这两种模式的影响下,加上产能的引进,大量资产管理公司的介入,苯乙烯的贸易立刻活跃起来,因此现货贸易商的整体功能得到了增强。除了其原始功能外,它还自上而下,然后进行上下游对接,还为资产管理公司,基础贸易公司提供现货流动性和纸质商品的流动性,并从中恢复现货商品的流动。性别。最后,它被出售给下游客户,因此这就是苯乙烯现货交易前后总体格局的变化。 也就是说,通过市场,通过资产管理公司的介入,以基础交易的形式进行套利,以套期保值的形式进行交易,使整个交易方式多样化,流动性增加。 有时,流动性的增加有时会涉及流量公司的参与,以使整个市场和整个现货交易更加活跃。

  以下是文本记录:

  大家好,我是远大地产的徐朝阳。我今天与您交流的演讲主题是,全球苯乙烯流行与供需矛盾是平行的,我们现在正在寻求发展。

  主要内容有三点:第一,苯乙烯生产能力将从2020年到2022年投入运营,供求将不平衡。第二点是2020年流行对苯乙烯格局的影响。第三点是,在2019年苯乙烯期货上市之后,对苯乙烯行业结构的影响现在将结合起来进行发展。

  关于从2020年到2022年的苯乙烯行业周期的大规模启动,这张图向您展示了在启动之前2019年全球苯乙烯供需平衡的格局。此图显示,世界上最大的进口目的地是东北亚,即3。每年在中国有1200万吨,最大的出口目的地是中东和北美。第二幅图是2014年至2019年中国对苯乙烯的表观需求增长率。 您可以在此表中看到倒数第二个蓝线。 从2014年到2019年,中国苯乙烯的表观增长率在2%-6%的范围内,平均增长率实际上约为4%。同时,也可以看出国内生产能力的增长与国内餐桌需求的增长基本吻合,因此苯乙烯工厂的利润相对稳定且相对较好。主要概念是,过去几年中苯乙烯的平均增长率约为4%。

  此图是2020年至2022年苯乙烯产能的启动计划。在此计划的过程中,您可以看到2。2020年应释放2700万吨,而1。实际上释放了9200万吨。 接下来,当然在2021年和2022年,某些生产能力的设备可能无法投入运行,但我们做出了一个假设。如果我们假设明年2021年有200万吨,而我们假设2。2022年将达到200万吨,这三年的产能增长率将为23。5%,16。7%,15。如上所述,过去8年左右的平均增长率约为7%,约为4%。 在这种情况下,我们面临着产能与供求的严重不平衡,供需矛盾突出。基本上,所有产能设备都在中国推出,那么产能过剩模式将对行业产生什么影响?第一点是苯乙烯生产的利润将下降,整个苯乙烯产业链的利润可能必须重新分配。由于中国是最大的进口国,因此第二个进口依存度可能会降低,并且所有新的生产能力都在中国,因此总体进口依存度将会下降。但是在中东(最大的出口国),他们的货物将运往何处,我认为他们的货物最终将在全球成本中竞争。在成本竞争之后,部分边际生产能力被删除。 这种边际生产能力意味着该装置相对较旧且较小,并且其成本较高。例如,也许日本或其他欧洲的小生产能力以及可能的非集成设备,因为非集成设备可能相对高于集成设备,并且非集成设备主要集中在中国。第三点是苯乙烯大规模生产后,上游和下游之间的联系可能会更紧密。由于苯乙烯的上游和下游需求占苯乙烯总需求的70%以上,因此可以衡量传统贸易商的整个贸易。

  对于在容量交付周期下对行业的影响,我在这里特别提到您可以参考2012-2014 PTA(3744,42。00、1。13%)生产过程中产能模式的变化,包括生产利润,包括进口依赖和贸易模式在内的设备开工率。此图是指2020年初苯乙烯以及上游和下游的利润。 您可以看到,到2020年苯乙烯的生产利润是苯乙烯产能之后的过去六年中最低的,而下游EPS,ABS和PSProfit则是过去六年中最好的状态,也就是说, 上游的利润当然转移到了下游,因为新产能没有增加,下游的需求也可能很好,这很直接。这是每个PTA生产能力的参考,也就是说,PTA中国从2012年到2014年的生产能力从2011年的近2000万吨增加到2014年的4700万吨。 这时,整个利润就从2012年初开始,它的利润从每吨1000多元的原始利润开始亏损,这是一个长期亏损。 当然,这种损失是指全部成本,其PTA的开工率会下降。 在此过程中,许多非集成的PTA,非集成的PTA意味着顶部没有PX,下面也可能没有聚酯,因为许多PTA装置都是从聚酯衍生而来的,那时我们进口了更多的日本和 韩国设备,它们都以不同程度出现。关即,存在消除边际生产能力的情况。 您还可以看到,左表的最后一行具有2011年以来的卡其色导入依赖关系图。27。到2014年为5%2。从上表中可以看到,目前苯乙烯进口的依赖程度约为5%,与2011年的PTA相似。因此,苯乙烯可能会遵循PTA的趋势。但是,我个人认为它不会像PTA那样严重,因为它的设备生产不如PTA大,而且PTA的下游相对集中,因为它们中的大多数将进入聚酯行业,这是第一个 重点是产能过剩供需格局的变化。

  第二点是2020年流行对中国苯乙烯市场的影响。流行病有什么影响?我认为这种流行病只影响两件事。 第一是物流,第二是需求。因此,我将其分为三个部分来描述该流行病对苯乙烯市场的影响。第一阶段是2月至3月,即中国流行病发生的时间。在中国爆发的核心影响是物流。 当时,下游装车物流基本停滞。 如果驾驶员从发生率相对较低的浙江省撤到江苏省,它将无法进入,整个物流将停止。下游的恢复工作要晚于上游,当然还有季节性的淡季,新的苯乙烯工厂投产,上游和下游的工厂基本上被封锁。因此,大规模的上下游减轻负担不是不整合的,包括整合的。实际上,当时许多设备包括PP,包括甲醇(1743,35。00,2。05%)经历了负面负担,核心因素不是利润,而是因为物流不足。

  第二阶段是3月至4月,当时中国的疫情得到控制,物流得到了恢复,下游公司恢复了工作,政府给予了大力支持。当时爆发了海外流行病。 海外流行病暴发后,它导致了海外油价的急剧下跌,以及影响海外的需求的急剧下降。 需求的急剧下降如何影响中国苯乙烯市场?需求急剧下降之后,他们的设备仍在使用,他们向中国倾销了大量商品。 那时,您可以看到前面有一个资产负债表,欧洲是净进口国,欧洲可能在3月至4月出口到中国。70,000-80,000吨苯乙烯将在6月底和7月初到达。因此,不仅苯乙烯,而且PP,芳烃,甲苯和纯苯也在国外,因为它们的国内需求不好,其中一些运往印度。 由于流行病的影响,许多商品也被转移到中国。这是第二阶段海外流行病对中国的影响。 海外需求下降和对中国的出口大幅增长就体现了这一点。 这时,国内需求非常好。 由于绝对的低价触发了对仓库进行主动补货的需求,因此供需正在迅速增长。许多商品正运往中国。

  第三阶段是从五月到六月。 相对而言,国内疫情持续改善并得到控制。 随着时间的流逝,外国流行病也达到了顶峰。相对而言,每个人的恐慌程度都较小,现在进口报价也有所减少。 以前更加平滑的功能现在更少了。在这个阶段,油价起了很大的作用,因为原始油价较低,并且在4月底之后逐渐稳定增长。 涨价之后,由于总体价格仍然很便宜,它继续引发了国内补货需求。因此,每个人都会看到三种下游苯乙烯属于低库存,高利润和高建设性。最初,在新的一年之后,库存在门口积累,设备被迫停止。 然后,从4月到5月,突然出现了大量需求。 现在基本上没有库存了,订单安排在7月和8月。在下游需求旺盛的情况下,尽管苯乙烯的利润已通过新装置投入生产,大量货物运抵香港,但利润逐渐改善,因此也恢复了建设。但是,另一个问题出来了。 大量货物到达港口后,码头的集装箱容量吃紧,码头提货的实际价格明显低于流通中的货物价格。因此,总的来说,疫情在中国受到物流的影响更大,而在海外需求减少的情况下也受到影响。绝对低廉的价格和宽松的货币触发了国内对积极补货的强劲需求。 在年初流行病的影响下,从传统贸易商的角度来看,当流行病被阻止时,我们积压的商品能够通过期货溢价中的期货溢价集进行保证的良好价格管理。此外,中国的新产品已经到达香港并进口了货物。 长期来看,大规模保费的模式导致码头库存的大幅增加和油箱容量的紧张。该数字是年初3月至4月的苯乙烯红线,而2月至4月的起始负荷明显较低。这个数字是三个主要的下游。 EPS和ABS是相对季节性的。 ABS的利润非常好。 它的2月至4月的启动负荷特别低,这是由拥堵引起的。该图是价格图。 苯乙烯包括ABS,EPS和PS。 它的价格是6年以来的最低水平。 实际上,这是自2009年以来的最低水平。因此,绝对低价,包括低于7000的PS和低于10000的ABS,触发了强劲的补货需求,因此需求非常好。这是华东苯乙烯的到来。 左边的红色图片是国内到货。 这意味着在今年增加了两个单位之后,国内到货量增加了。 右图是苯乙烯库存地图华东港口。我个人估计,由于产能的增加(包括长期溢价),苯乙烯库存将在6月之前入库。 我个人估计,这种情况将更加困难,并且很难按季节搬迁仓库。 端口库存将始终相对较大。

  第三点是关于苯乙烯期货的主题,整个时期现在与发展结合在一起。实际上,苯乙烯的期货相对较晚。 每个人在组合期货方面都非常专业,因为各种产品和化学品已经在期货中。在这里,我想简单地谈谈苯乙烯期货交易前后华东贸易格局的变化。在期货上市之前,华东贸易商的数量很少,主要是一些大型贸易商和小型区域分销商。 交易量不活跃。 现货交易者的结构相对简单。 从上游到下游,中间链接并不多。但是,苯乙烯在期货中上市后,期货解决的主要问题是,对于该行业,首先引入了大量的投资者,通过资产管理公司通过期货将非行业投资者引入该行业。第二个改变价格体系。因此,在这两种模式的影响下,再加上产能的引入,大量资产管理公司的介入,苯乙烯贸易立即活跃起来,因此,现货交易商的整体功能得到了增强,而不仅仅是从顶部开始 到下面,然后进行上下游对接,除了其原始功能外,还向资产管理公司,基础贸易公司提供现货流动性,纸质商品的流动性,并从中收回现货商品的流动性。最后,将其出售给下游客户,因此这是在苯乙烯上市之前和之后。 我认为实际上所有期货品种都是相同的。 现货交易的整体模式发生变化,即通过市场,通过资产管理公司的干预,以基础交易的形式,以套利和套期保值的形式发生变化,整个交易模式变得多样化,流动性增加。 流动性的增加有时会吸引流量公司的参与,以使整个市场更加活跃。

  下面,不仅是苯乙烯,还有其他产品,现货交易者目前的形态是什么?应该说,以目前的现货贸易商为例,华东地区的大型现货贸易商的模式应该具有这样的标准配置,首先是上下游渠道,上下游渠道包括供应,国内工厂和进口 美元,包括合约和现货。在这里,我还想到了新加坡证券交易所(SGX)的价格,即新加坡的Paper,它以美元价格锁定的形式锁定了进口美元合约的价格。有下游用户,包括合同,现货,基础交易和零担分销,这是基础。第二个是使用各种金融工具,主要是期货板,有时带有高级期权。然后与各种资产管理公司,中间贸易,投机客户和流动客户进行交易。这些大型贸易商通常在区域之间进行物流优化和对接,并进行区域价格差异回归的一部分。 例如,它有华东,华南,华北,可能有一些供应来源,有些包括美元。进口,使用不同地区之间的货物分配来实现其客户服务和价格差异的回归以及物流的优化。匹配苯乙烯的上游和下游产业链也非常重要,包括苯乙烯和聚苯乙烯,苯乙烯和纯苯,苯乙烯和石脑油,应该说,当贸易商进行匹配时,相对而言,有很多公司,包括像我们这样的公司,他们可能会与海外公司(例如,海外PS生产商)进行交谈。 我们以固定价格的形式向其提供苯乙烯,然后要求其以加工利润的形式购买PS进入国内市场。销售等等都是这样的模式。

  上表还提到,今年苯乙烯行业有两大事件,一个是产能,另一个是期货上市。期货上市和产能生产的结合形成了长期溢价结构,这导致套利交易相对活跃。 一旦套利交易活跃,它将锁定港口中的大量库存。锁定后,后面的顾客必须购买商品,并且前面的商品必须移走。因此,这将导致实际运输价格与名义价格之间的较大折扣。 有时,即使是像以前的甲醇一样,甲醇也无法在交货时退还,也无法达到期货可以在某种程度上为工业服务的本质。因此,这方面也暗示或提醒交换者在可转移存储容量有限的情况下,是否应预先注意最终交付时存储容量的匹配。

  总体而言,苯乙烯上市后,我们为传统的现货交易商提供了很好的风险管理工具,流动性和交易机会。帮助传统的现货交易商有效地规避风险,并通过诸如价格,基础和权利之类的贸易服务更好地为工业客户提供服务。我们还认为,如果可以逐步列出纯苯,石脑油和PS品种(如产业链的上游和下游),那么从现货交易商的角度来看,可以开发更多的机会。

  2020年至2022年也是中国炼油和化工生产能力大规模投资的时期。 我们认为,化工产品的逐步出口是主要趋势。 国内能源产品的丰富的期货和期权品种将增强中国制造商和贸易商在国际市场上的定价能力和竞争力应该是非常好的和非常有益的。今天我将与大家分享,谢谢。